下游采購?fù)苿?滬鋁成功“逆襲”

　　期貨日報4月25日報道：　周三開始，滬鋁主力AL1407合約連續(xù)兩日以逾200元/噸的漲勢上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看，旺季逐步開展，下游采購熱情升溫，現(xiàn)貨市場交投悄然回暖，市場看多情緒爆發(fā)等因素共同推動了滬鋁的成功“逆襲”行情。

　　減產(chǎn)擴大消息帶動鋁價反彈

　　自長江現(xiàn)貨鋁價下探12300元/噸的階段性低點后，減產(chǎn)或緊急計劃停產(chǎn)的消息密集報出。中鋁計劃關(guān)停100萬噸高成本產(chǎn)能。東興鋁業(yè)隴西分公司35萬噸計劃全部關(guān)停。山東、山西等地亦有廠家做出減產(chǎn)計劃。加上一季度以來已關(guān)停的約60萬噸的產(chǎn)能，國內(nèi)已減或擬減共涉及產(chǎn)能超過200萬噸，減產(chǎn)擴大消息促使殺跌資金流出，鋁價迅速反彈。

　　同期，美聯(lián)儲不提前加息降低了被鎖定的鋁庫存流出風(fēng)險。國際大型鋁業(yè)公司擴大減產(chǎn)及超高現(xiàn)貨貿(mào)易升水等利好刺激倫鋁單邊上揚，同時也提振了滬鋁多頭信心，滬鋁主力回升到13200元/噸附近。

　　工信部4月15日對電解鋁行業(yè)啟動“紅名單”動態(tài)管理機制，暗示全國不符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》的鋁產(chǎn)能將面臨淘汰。中鋁4月17日公告稱將對60萬噸產(chǎn)能實行彈性生產(chǎn)。4月17日四地現(xiàn)貨庫存結(jié)束15周漲勢大減3.4萬噸。在頻出的利好支撐下，滬鋁主力強勢突破區(qū)間上沿13270元/噸的阻力，技術(shù)買盤跟進助推鋁價大幅上揚。

　　下游集中補庫繼續(xù)推升鋁價

　　步入3月，下游建筑行業(yè)逐步復(fù)蘇，汽車、家電行業(yè)銷售數(shù)據(jù)走勢平穩(wěn)，電網(wǎng)鋪設(shè)項目全面展開。數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)鋁線纜企業(yè)平均開工率為51.28%。線纜企業(yè)表示，今年旺季開展時間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

　　經(jīng)歷過春節(jié)之后鋁價的一路向下，下游加工企業(yè)在備貨方面變得更加謹(jǐn)慎。絕大多數(shù)企業(yè)庫存較少，以規(guī)避資產(chǎn)縮水風(fēng)險，在生產(chǎn)中以按需采購的策略維持生產(chǎn)。隨著旺季開展，下游采購量加大，現(xiàn)貨貼水由315元/噸收窄至130元/噸附近，四地現(xiàn)貨庫存在連續(xù)上漲15周后迎來首降。

　　由于當(dāng)前下游庫存較低，今年現(xiàn)貨庫存也將呈現(xiàn)趨勢性下降。下游旺季補庫行為有望穩(wěn)步推進鋁錠現(xiàn)貨價格回升，繼續(xù)收窄現(xiàn)貨貼水，滬鋁價格受看多情緒支撐維持強勢。

　　鋁價反彈動搖減產(chǎn)決心

　　今年1月我國電解鋁運行產(chǎn)能為2829.6萬噸，環(huán)比增長3.68%。這表明新增產(chǎn)能投產(chǎn)大于實際減產(chǎn)產(chǎn)能。3月運行產(chǎn)能2777.3萬噸，較1月下降52.3萬噸，減產(chǎn)在進行。

　　伴隨著鋁價反彈，有精密減產(chǎn)計劃的鋁企陷入觀望的狀態(tài)。中鋁公告中的“彈性生產(chǎn)”措辭隱含著試行情而定的微妙。東興隴西實減11萬噸，大打35萬噸減產(chǎn)計劃的折扣。

　　由于實際減產(chǎn)有限且鋁廠減產(chǎn)信心動搖，不排除鋁價回升觸發(fā)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，后期原鋁供應(yīng)量將再度加大。可以預(yù)見，如果行業(yè)大規(guī)模的減產(chǎn)潮不出現(xiàn)，鋁價很難持續(xù)穩(wěn)步上升。

　　整體來看，在庫存下降的節(jié)點上，疊加的利好推升鋁價猛漲。前期不備貨或少備貨的下游企業(yè)被動接貨將繼續(xù)對短期行情起到推漲作用，現(xiàn)貨價格看高至13500元/噸。但是鋁價反彈將動搖企業(yè)減產(chǎn)的信心，國內(nèi)供過于求的格局難以全面扭轉(zhuǎn)，這對鋁價上揚構(gòu)成威脅。因此，滬鋁主力反彈至13800-14000元/噸易吸引賣保盤介入，此區(qū)域?qū)?gòu)成強阻力。